Portefeuille Trump T1 2026 : ce que les filings OGE ont réellement divulgué

L'US Office of Government Ethics a publié deux Form 278-T Periodic Transaction Reports pour le président Donald J. Trump les 14 et 15 mai 2026. Ensemble ils documentent 3 711 transactions sur titres exécutées du 6 janvier au 30 mars 2026, avec une valeur reportée cumulée de 220 M$-750 M$ (l'OGE divulgue en bandes, pas en montants exacts en dollars). C'est la plus grande empreinte de trading single-quarter divulguée par un président US en exercice, d'une marge qui n'est pas proche.

On a pris chaque ticker flaggé dans la couverture média des filings, croisé contre la reconstruction de holdings 58-positions publiée par @Speculator_io, et mappé le résultat sur la taxonomie de bulles QuantAbundancia. Données live : /portfolios/donald-trump.

Le headline : concentration supercycle IA, exécutée le 10 février

La date la plus informative single dans les filings est le 10 février 2026. Sur ce seul jour de trading le compte :

• A vendu $MSFT, $AMZN, $META - chacun dans la bande 5 M$-25 M$
• A acheté $DELL dans la bande 1 M$-5 M$ (le hardware Dell a été publiquement endorsé par le Président lors d'un événement à la Maison-Blanche début mai)
• A acheté du $NVDA, $AVGO, $AAPL, $MSFT additionnel dans la bande 1 M$-5 M$ (oui, MSFT des deux côtés - la jambe plus grande était la vente)

La rotation est sans ambiguïté : hors de trois mega-caps hyperscaler que les travaux de corrélation résidualisée de QuantAbundancia taggent comme la bulle IA échouée (les Hyperscalers co-bougent avec le bêta SPY, pas entre eux comme cluster thématique), vers une exposition semi-conducteurs et hardware IA single-name qui mappe directement sur les bulles validées.

Le cluster d'achats T1 - semis, hardware IA, EDA, crypto

Par nombre de tickets, les noms uniques les plus achetés dans le compte divulgué étaient :

| Ticker | Achats | Ventes | Thème | | --- | --- | --- | --- | | $ORCL | 11 | 0 | Cloud DB + infrastructure IA OCI | | $COST | 11 | 0 | Retail mega-cap défensif | | $AAPL | 8 | 1 | Hardware consumer mega-cap | | $NVDA | 7 | 2 | Ancrage AI-compute | | $CDNS | 7 | 0 | Duopole EDA | | $SNPS | 6 | 2 | Duopole EDA | | $ADBE | 5 | 3 | SaaS créatif enterprise (-32 % YTD) | | $WDAY | 5 | 3 | SaaS HCM (-45 % YTD) | | $NOW | 4 | 2 | SaaS workflow (-41 % YTD) | | $AMD | 4 | 4 | Alt-name AI-compute | | $DIS | 7 | 0 | Média | | $SBUX | 4 | 0 | Consumer staples | | $WFC | 4 | 0 | Money-center bank | | $GS | 4 | 0 | Money-center bank |

Le pattern semi-conducteurs + EDA est inhabituellement propre. $NVDA (7 achats) + $AVGO + $TXN (3 achats) + $KLAC + $AMKR + $CDNS (7 achats) + $SNPS (6 achats) + $MU + $INTC est un panier qui couvre compute, networking, analogique/embedded, équipement fab, packaging avancé, software EDA, mémoire, et le pari IDM-comeback - la stack Semi Equipment + Compute Capacity complète.

La jambe hardware IA paire $DELL (+93 % YTD, la position la mieux performante du livre) avec $JBL Jabil (3 tickets d'achat, +53 % YTD). Jabil est l'assembleur sous contrat pour les racks server IA ; Dell est l'intégrateur système les vendant. Les deux sont une thèse verticalement empilée.

Le SaaS enterprise apparaît comme un panier buy-the-dip délibéré : $ADBE (-32 % YTD, acheteur net), $NOW (-41 % YTD, acheteur net), $WDAY (-45 % YTD, acheteur net), $CRM (-36 % YTD), $FIS (-36 % YTD). Les quatre noms SaaS sont profondément négatifs sur l'année et les quatre montrent des tickets d'achat dans les PTRs. Le compte prend l'autre côté du narratif IA-remplace-SaaS qui a driver le drawdown.

Le panier crypto-linked equity : $COIN Coinbase (9 achats confirmés), $MARA MARA Holdings, $MSTR Strategy (anciennement MicroStrategy). Les trois sont flaggés dans la couverture CryptoTimes du PTR du 15 mai. L'achat Strategy est particulièrement notable - il met le compte divulgué du Président sur le véhicule bitcoin-treasury de Michael Saylor pendant qu'il est en exercice.

Le cluster de ventes T1 - trim Mag-7, ETFs broad-market liquidés

Le compte divulgué a vendu trois mega-caps hyperscaler en taille le 10 février :

| Ticker | Taille de vente | YTD | | --- | --- | --- | | $MSFT | bande 5 M$-25 M$ | -15 % | | $AMZN | bande 5 M$-25 M$ | -16 % | | $META | bande 5 M$-25 M$ | (pas dans l'image - totalement sorti ?) |

$MSFT et $AMZN sont toujours surface dans l'image speculator_io (trimés mais tenus) ; $META n'apparaît pas dans la reconstruction 56-noms, suggérant que la position a été vendue à zéro. Les trois trades sur le même jour à la même bande suggèrent une rotation délibérée et sizée, pas un profit-taking opportuniste.

L'unwind des ETFs broad-market est le deuxième tell le plus silencieux des filings :

• $VIG Vanguard Dividend Appreciation - vendu ~15 M$ le 12 janvier
• $SPY - vendeur net (activité mixte)
• $VOO - 2 ventes, zéro achat
• $IVV - vendu 3 M$ le 23 janvier
• $XLC Communication Services SPDR - vendu 3 M$ le 5 mars
• $VYM Vanguard High Dividend Yield - vendu 1 M$ le 23 janvier

Le pattern est une sortie coordonnée du beta broad-market et style dividende dans les trois premières semaines de janvier, puis redéploiement dans le panier single-name semi-conducteurs + hardware IA + crypto-linked à travers février et mars. Reverse-engineeré, le compte est passé de « S&P 500 + tilt dividende » à « supercycle IA concentré + crypto » à l'intérieur d'un seul trimestre.

Ce que dit la taxonomie de bulles QA

Mapper l'activité T1 divulguée sur les 12 bulles IA validées de QuantAbundancia :

• Semi Equipment - hits directs : KLAC, CDNS, SNPS, AMAT (achat), LRCX (achat). Le cluster 0,82-corrélation-résidualisée que QA flag comme la bulle validée la plus serrée de toute la taxonomie. Le compte divulgué le possède comme panier.
• Compute Capacity - NVDA, AMD, AVGO. Tous net-achetés.
• Memory - MU est nommé dans la couverture CNBC comme un achat bande 500K$-1M$. SanDisk n'apparaît pas dans l'image speculator_io mais peut être dans les PTRs bruts.
• Datacenter Power - ETN, XEL (carryover du 278 précédent). BE (Bloom Energy) apparaît dans la couverture CNBC comme un achat bande 500K$-1M$. Le même thème sur lequel Druckenmiller a doublé au T1 (VST +114 %) apparaît ici en plus petite taille.

L'absence notable : l'exposition directe Networking & Optical (LITE, COHR, ALAB, CRDO) ne fait pas surface dans la couverture média ni l'image, malgré le fait d'être un des thèmes T1 les plus propres dans les 13Fs institutionnels. AVGO est le seul nom adjacent, et il couvre le networking uniquement comme une petite tranche de son revenu custom-silicon.

Comment ça se compare à la tape 13F T1

Les filings 13F publiés la semaine dernière ont splitté la tape institutionnelle en trois clusters : croyants AI-bottleneck (Tiger Global, Duquesne), acheteurs megacap-compounder (Ackman, Buffett, TCI), et outliers économie-réelle + deep value (Gates Foundation, Greenlight).

Le compte Trump divulgué ne fit aucun des trois proprement. Il est le plus proche de Duquesne sur la direction supercycle IA (rotation hors de mega-caps consensus vers noms goulot) mais avec plus de breadth - 58 holdings vs 10 de Duquesne dans son top livre, et un overlay buy-the-dip SaaS enterprise lourd que Druckenmiller ne porte pas. Il est le plus proche de Tiger Global sur le panier semi-equipment, mais Tiger possède aussi les noms optiques (LRCX, AMAT, plus plays custom-silicon ALAB-adjacents) et le compte Trump non.

Les deux lectures les plus propres :

1. Même end-state que Druckenmiller, chemin plus large. Druckenmiller a vendu NVDA et concentré dans mémoire + power. Le compte Trump divulgué a acheté NVDA et concentré dans semis + hardware IA + crypto. Routes différentes, même destination - les deux livres rotent du capital hors des mega-caps IA consensus vers des paris IA contraints par les ressources.
2. Cadence plus rapide que tout livre institutionnel ici. Tiger et Duquesne déposent des 13Fs trimestriellement et publient ~30 lignes de positions. Le compte Trump divulgué a déposé deux PTRs en une semaine couvrant 3 711 trades. La fréquence est plus proche d'un livre CTA ou systematic-equity que d'un portfolio long-only institutionnel.

À retenir - observationnel, pas prédictif

Cet article surface ce que les filings divulguent réellement. On ne prédit pas si le compte discrétionnaire-géré surperformera ; le livre Pelosi STOCK Act a montré l'année dernière que les portefeuilles de figures politiques peuvent composer agressivement, mais l'overlay de gestion (et le scrutiny légal qu'il invite) introduit une variance que d'autres portefeuilles n'ont pas.

Pour les traders, la lecture la plus propre est : un autre livre discrétionnaire à haut profil a ajouté de la taille au même cluster AI-bottleneck que la taxonomie de bulles QA valide déjà. Le quartet Druckenmiller + Tiger + Aschenbrenner + compte-Trump-divulgué partage maintenant Semi Equipment + Compute Capacity comme panier. C'est quatre flux de rebalancing à l'échelle institutionnelle pointant la même direction.

Données live par-position, updates quand des PTRs frais arrivent, et la reconstruction complète des holdings 58-noms sur /portfolios/donald-trump. Contexte méthodologique : Corrélation contre narratif et Corrélation résidualisée.