Après SpaceX : le pipeline d'introductions en bourse 2026, classé par dossiers réellement déposés

$SPCX a été introduit à 135 $ le 11 juin, a commencé à s'échanger le 12 juin et a clôturé sa première séance à 161 $, en hausse de 19 %. Environ 75 Md$ levés à une valorisation de ~1 750 Md$ : la plus grande introduction en bourse de l'histoire, environ 2,5 fois le record saoudien d'Aramco en 2019. La requête de recherche qui suit une telle journée est prévisible : "quelle sera la prochaine grande IPO."

La réponse standard est une liste de dix noms privés célèbres. La réponse standard est majoritairement du bruit. Les listes de rumeurs sont longues ; les S-1 déposés sont courts. Ce qui distingue une cotation 2026 d'une cotation 2027-ou-jamais, c'est la paperasse, et à ce jour la paperasse classe clairement le marché en quatre niveaux.

La vague jusqu'ici : deux débuts, deux cartons

La saison des IPO 2026 s'est ouverte avant SpaceX.

• Cerebras ($CBRS), 14 mai. Le spécialiste du calcul IA à l'échelle wafer a levé 5,5 Md$ et a ouvert 89 % au-dessus de sa fourchette de 115-125 $. C'était la plus grande introduction technologique de l'année, et ce pendant quatre semaines. La lecture structurelle complète se trouve dans l'article sur l'IPO Cerebras, et les données en direct sont sur /stocks/cbrs.
• SpaceX ($SPCX), 12 juin. Introduit à 135 $, clôture à 161 $. L'offre a levé ~75 Md$ sur 556,6 millions d'actions. Un détail structurel qui remet à jour bon nombre de listes de surveillance obsolètes : xAI a été fusionnée dans SpaceX dans le cadre d'une opération entièrement en actions en février 2026, si bien que SPCX constitue également l'exposition publique à xAI. Il n'y aura pas d'IPO xAI séparée. Ce que vous détenez réellement à cette valorisation (lancement, Starlink, Starship, xAI) est détaillé dans l'explication SPCX, et la page univers est /stocks/spcx.

Deux points de données ne font pas une tendance, mais ils se ressemblent : les deux opérations ont été largement sursouscrites, les deux ont été tarifées face à une demande que la taille de l'offre n'a pas satisfaite, et les deux ont récompensé les acheteurs du premier jour. Ce contexte explique précisément pourquoi le reste du pipeline accélère ses démarches administratives.

Le pipeline, classé par preuves

| Rang | Société | Statut du dépôt | Fenêtre | Valorisation évoquée | |---|---|---|---|---| | 1 | Anthropic | S-1 confidentiel soumis (juin 2026) | Dès octobre 2026 | ~900 Md$ (privé) | | 2 | OpenAI | Pas de S-1 | Fin 2026 / 2027 | ~852 Md$ (privé) | | 3 | Kraken | S-1 confidentiel (T1 2026) | En attente | ~20 Md$ | | 4 | Revolut | S-1 confidentiel, Nasdaq | Peut attendre 1 à 2 ans | ~75 Md$ | | 5 | Stripe | Aucun ("IPO-ready") | Non engagé | n/a (rentable) | | 6 | Databricks | Aucun | Candidat | n/a | | 7 | Anduril | Aucun (levée privée en cours) | Plus lointain | ~60 Md$ (privé) |

Les frontières entre niveaux importent davantage que les rangs. Le premier niveau correspond à "dossier déposé avec une fenêtre" et contient exactement une société. Le deuxième niveau est "dossier déposé mais en attente." Le troisième niveau regroupe ceux qui "pourraient déposer quand ils le souhaitent et ont manifestement choisi de ne pas le faire."

Anthropic : le seul nom avec un S-1 déposé et une date

Anthropic a confirmé la soumission d'un S-1 confidentiel en juin 2026. Les informations autour du dépôt situent la fenêtre d'IPO dès octobre, parallèlement à des discussions pour lever 50 Md$ en privé à une valorisation d'environ 900 Md$. Cette valorisation privée place désormais Anthropic au-dessus d'OpenAI, un renversement qui s'est produit discrètement au printemps.

Ce qui rend cette cotation structurellement intéressante n'est pas la taille. C'est qu'Anthropic serait le premier pure-play de laboratoire frontier sur la cote publique. Aujourd'hui, l'exposition aux marchés publics pour l'IA est : le matériel ($NVDA, $CBRS, la bulle AI Compute Accelerators), l'infrastructure (énergie, refroidissement, réseau), ou les méga-capitalisations diversifiées où le laboratoire n'est qu'un poste marginal ($GOOGL, $MSFT via sa participation dans OpenAI). Un laboratoire frontier avec son propre compte de résultat sur un ticker est une nouvelle classe d'actifs, et les fonds indiciels, les ETF thématiques IA, et tout portefeuille "picks and shovels" devront décider quoi en faire.

Questions ouvertes que le S-1 finira par répondre : l'échelle et la composition du chiffre d'affaires (API entreprise vs grand public), la courbe de coût des entraînements, et la façon dont les participations stratégiques d'Amazon et Google se traduisent en gouvernance sur les marchés publics.

OpenAI : événement plus grand, stade plus précoce

OpenAI est la franchise la plus importante en termes de chiffre d'affaires : environ 25 Md$ annualisés face à une valorisation privée de ~852 Md$. Mais aucun S-1 n'a été déposé, et la directrice financière Sarah Friar a publiquement évoqué fin 2026 ou 2027 comme fenêtre réaliste. La conversion de structure juridique qui précède tout dépôt a été la partie lente ; la cotation elle-même est désormais une question de séquençage.

Un point distingue le parcours d'OpenAI de toute IPO technologique précédente : le gouvernement américain. Lors d'une table ronde à la Maison Blanche le 3 juin, l'administration a déclaré qu'elle envisagerait de prendre "une participation solide" dans les grandes entreprises d'IA, et des informations récentes indiquent qu'OpenAI est en discussions actives sur une structure dans laquelle des actions alimenteraient un fonds souverain public. L'administration a déjà réalisé environ dix prises de participation gouvernementales en 2026, avec la conversion de subvention CHIPS dans $INTC, la participation préférentielle du DoD dans $MP, et les bons de souscription du DOE dans $LAC comme précédents vivants. Une participation souveraine négociée avant une cotation modifie le flottant, la gouvernance et le récit d'une façon qu'aucun modèle de S-1 ne couvre. La même incertitude s'applique à Anthropic, nommée dans la même conversation de politique publique.

Les gelés et les patients

• Kraken a déposé confidentiellement au T1 2026 à une cible de ~20 Md$ puis a vu sa fenêtre se fermer : les prix des cryptomonnaies ont reculé, les volumes se sont tassés, et les récentes cotations d'acteurs liés aux cryptos ont sous-performé. Le dossier existe ; les conditions, non. En attente.
• Revolut dispose d'un S-1 confidentiel et d'une désignation Nasdaq à une valorisation de ~75 Md$, et des informations indiquent qu'elle pourrait délibérément patienter un an ou deux de plus. Déposé-et-patient est une vraie stratégie quand les marchés secondaires maintiennent les employés liquides.
• Stripe est le nom éternel pour l'année prochaine : rentable, "IPO-ready" selon ses propres termes, avec la liquidité des employés gérée via des ventes secondaires. Pas de dépôt. Une entreprise qui n'a pas besoin de capital primaire se cote à son propre rythme.
• Databricks n'a aucun dépôt et doit être traité comme un candidat plutôt qu'une entrée dans le pipeline, malgré les rumeurs pérennes pour 2026.
• Anduril continue de boucler des tours privés (~60 Md$ évoqués) et se situe le plus loin. La demande pour la tech de défense est réelle ; la commodité de rester privé pendant que les contrats d'approvisionnement montent en puissance l'est aussi.

Ce que le début de SPCX vient d'enseigner

Trois leçons observables du dernier mois qui s'appliquent à tous les noms ci-dessus :

1. L'inclusion dans les indices n'est pas automatique. S&P Dow Jones a refusé une voie rapide pour SPCX ; l'entrée dans le S&P 500 est conditionnée à la rentabilité GAAP et au flottant, réalistement en 2027, tandis que l'entrée au Nasdaq-100 et au Russell va plus vite. Anthropic et OpenAI feraient face aux mêmes conditions avec leurs propres profils de pertes.
2. L'allocation va aux institutions ; le particulier obtient l'ouverture. CBRS à +89 % et SPCX à +19 % à l'ouverture, c'est le coût d'acheter à la cloche plutôt qu'au prix d'offre. Plus la marque est grande, plus cet écart tend à être important.
3. Les lockups sont le deuxième événement. L'expiration du lockup SPCX arrive environ en décembre 2026, rejoignant le calendrier suivi dans l'article sur les expirations de lockup IPO IA. Une offre qui arrive 180 jours après un démarrage en fanfare a repositionné plus d'une de ces histoires.

Ce qui traduit le thème aujourd'hui

Tant que le prochain S-1 n'est pas public, le pipeline est en grande partie impossible à détenir. Ce qui est détentable : $SPCX et $CBRS sont sur la cote maintenant et cartographiés dans l'univers (/stocks/spcx, /stocks/cbrs), la bulle Space / Sat Comms regroupe la cohorte qui a tradé le thème spatial pendant des années avant que SpaceX ne soit cotée, et la bulle AI Compute Accelerators est là où une cotation de laboratoire frontier dirigerait ses capex en premier.

Ce que nous surveillons d'ici là, dans l'ordre : le basculement du S-1 d'Anthropic de confidentiel à public (c'est à ce moment que fourchette de prix et date deviennent réels), tout dépôt d'OpenAI, la réouverture de la fenêtre de Kraken avec les volumes crypto, et le lockup SPCX de décembre. Chacun de ces éléments est un événement observable, pas une prédiction. La liste ci-dessus sera fausse dans un sens ou dans l'autre d'ici T4 ; les dépôts diront comment.

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Données en temps réel sur ces tickers : /stocks/spcx et /stocks/cbrs - cours, détentions d'ETF, corrélation à la bulle.

Contexte des bulles : /bubbles/space - la bulle Space / Sat Comms et /bubbles/semiconductors - la bulle AI Compute Accelerators.

Lecture adjacente : L'explication SPCX pour la décomposition structurelle de SpaceX. L'article sur l'IPO Cerebras pour la lecture complète du premier grand départ de l'année.

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